2018年3月，国内游戏版号审批突然全面暂停，猛烈冲击着腾讯的主营业务；同月，第一大股东南非Naspers首次减持腾讯，套现近800亿港元后离场。
这种明显的估值倒挂，折射出一级市场与二级市场之间巨大的认知温差。一级市场的连续融资或许基于对技术路线的长期共识，但在二级市场投资者眼中，这份溢价必须找到坚实的逻辑支撑。
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